10月14日,兴全基金旗下的兴全合泰甩出一个“王炸”,吸金近500亿元,瞬间成为业内“网红”。  一位有着10年公募基金工作人士在微信上给《每日经济新闻》记者留下了一句话:“是啊,市场只有一家兴全基金啊。”  似乎就在最近这两、三年,以公募基金为代表的大资管行业,渐渐进入了“网红”时代,百亿规模新品时不时出来露个脸,刷刷存在感。回首过去,规模百亿元基金爆发的年代,还停留在2006年、2007年以及2015年这三个大牛市年份。  很多时候,投资者会纠结爆款基金要不要“上车”?“上车”后,会不会下不来?如何才能找到真正的爆款基金?因为,历史被百亿基金伤害的事件也不是没有过。  要怎么做,其实也很简单:拿把“放大镜”探究一下这些网红、爆款基金都有着什么样共同的土壤。  对此,《每日经济新闻》记者选取了券商资管领域里的国泰君安资管(以下简称国君资管)、上海东方证券资产管理公司(以下简称东证资管),公募基金领域的兴全基金作为样本,从公司管理层、发行时点,长期业绩、职业投资人的角度来琢磨一下,看看他们有哪些值得借鉴的内容。  东证资管:闷头修炼内功+价值白马股  东证资管在券商资管派里绝对是个特色鲜明的另类。很多同行提到它时,都很喜欢用“闭门修炼内功”来形容。  先来看看东证资管的收益情况。东证资管旗下公募基金在2017年业绩甚是抢眼,多只基金的业绩超过50%,这也让东证资管彻底走入了公众视野,并在投资者心中形成了极高的预期。自此,东证资管推出的产品大多一日售罄,且开始有渐渐演变为常态的迹象。  再来看东证资管旗下基金重仓股的情况。价值投资,一直是东证资管对外标榜的投资风格。东证资管的操作上,也是淡化择时,讲究“陪着优秀公司共同成长”。伊利股份(600887)、海康威视(002415)、潍柴动力(000338)、贵州茅台(600519)等东证资管重仓品种,均属于价值大白马股的范畴。从某种意义上说,也就是巴菲特所定义的典型的拥有“护城河”的公司。  如果仔细看一下,被东证资管挑中的公司往往呈现出这样的特质:净资产收益率(ROE)在20%以上,年增长率在15%以上,资产质地优良,具备优秀的管理团队,同时还要有较高的分红率。这也就很好地解释了为什么在2017年,东证资管旗下基金被市场全面追捧。  此前,曾担任东证资管董事长的陈光明在母校上海交大的一次演讲中表示:“价值投资最重要的就是牢记估值。比如,我们测算内在价值和价格会提供三五年15%以上的涨幅,就是每年符合15%以上的涨幅,才能够进入我们的视野里。如果觉得它不符合这个目标,那就不是价值投资的标的。”  此外,他还解释了价值投资为什么有效。这是因为可以通过分红和回购、更多的被并购的机会、大股东和管理层的增持、市场趋势性的机会来实现价值。如果一个公司真的被低估了,管理层也会想要增持。当然市场趋势机会也会有,每隔几年总会有一些波段机会,但可遇不可求。  《每日经济新闻》记者注意到,东证资管旗下各基金交叉持股的情况十分明显,整体风格趋同,个性化并不十分突出。如果你将A股上市公司和东证资管股票池筛选的规则进行匹配,就会发现其可提供的标的并不是特别多。另外,东证资管的基金经理几乎都是公司自己内生培养。但是,如果仔细分析,仍能看出基金经理彼此间的差别,市场熟知的林鹏,其持股集中度就偏高,而较为年轻的基金经理中,有的持股较为分散,有的偏向高分红股。  回顾历程,就不得不提东证资管那些“忍受寂寞、独自行走”的日子。2012年下半年,整个券商资管行业进入委外、通道业务快速扩张的时期,一时间各家的资产管理规模都是狂飙突进,只有东证资管还在坚持。东证资管整个高层面临巨大压力,内部也出现了巨大争议,原本做通道和销售团队人员,也有一部分选择出走。  “坦诚地讲,管理层这种忍受寂寞的耐力最重要。俗话说得好,专业人做专业事。只是现在市场招聘的总经理大多是职业经理人,三年任期,无法立足长远。而股东方派出的总经理,专业性上又不足。”一位有着15年基金行业从业经验的人士向《每日经济新闻》记者表示。  值得注意的是,2018年,陈光明正式离任东证资管董事长。作为昔日的舵手,东证资管身上烙下了他深刻的印迹。2018年的弱市中,东证资管旗下基金整体回撤较为明显,以致于2018年业绩波动,让很多投资人出现了不适应。不过,原有的投研体系、包容的文化氛围依然还在。只是风格趋同的东证资管,想要赢得时间的“玫瑰”,需要更长时间的检验。  国君资管:全面前行+泛价值投资  大集合公募化改造,是当下券商资管热议的话题。尽管不是首只此类集合产品,但在9月16日,国泰君安资管(以下简称国君资管)的君得明单日募集资金仍然达到了122亿元的战绩,不仅远远超过了国君资管内部30亿元的预期,也让整个券商资管行业侧目。  先看一下国君资管的权益团队战绩。老实说,对于券商资管的权益投资,留给外界第一印象并非是国君资管的权益团队,所以他们的这份成绩着实有些令人惊讶。  再来看一下国君资管权益团队的持股情况。国君资管权益投资上今年明显偏向大消费概念,五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、洋河股份(002304)热门的白酒板块“喝”了不少。  泛价值投资策略,被国君资管视为自身的投资理念,也是最近几年慢慢形成的。这个理念将原有的价值股和成长股的惯用区分统一到一个框架之中,其唯一的标准就是股票的价格是否低于企业的价值。简而言之,就是性价比。  在此之前,《每日经济新闻》记者曾就选股的标准的问题与国君资管的投资人士做过简单交流,发现他们在选股上强调只赚自己懂的钱,并非盲目追求热点,严格执行性价比投资策略。  目前,其团队两位主力投资经理张骏和马俊在投资风格上也有所不同。喜欢看书的张骏,除了专业书籍,平时也会读一些诸如《论语》之类的经典。在投资方面,他更喜欢琢磨市场的大趋势,对大消费、化工行业都有着较为深刻的理解。而通讯行业出身的马俊则是在TMT上有着自己独特的解读,且在操作上更为灵活。  在券商资管大通道、委外业务上复制固收业务规模时,国君资管的权益团队也是在按部就班运作,这在行业内并不多见。他们的投研体系一体化打造,也区别于现有不少券商资管一个投资经理带几个研究员的事业部制。从国君资管的权益团队发展来看,历经了汪建、栾杰,直到2012年加盟的张骏,其独有的资管权益投资理念的体系正逐步形成,且在不断完善中。  “打造一个成熟的权益团队很烧钱,需要三年磨合,五年才能基本成熟。很多市场上的爆款产品,都经过了超过10年的权益团队的检验。随着产品规模的扩大,如何培养管理大资金的能力,这是国君资管现在还需要埋头苦干,经历更多牛熊轮回才能完成的考验。”这是一位券商资管权益人士对国君资管的评价。  兴全基金:苦心修炼权益+精挑发行时点  继去年1月兴全基金旗下的兴全合宜拿下327亿元的募集基金后,今年10月,兴全安泰又创出近500亿元的募集资金,配售比例只有12%,毫无疑问地被市场划入爆款产品行列。  很多基金从业人士感慨:品牌时代来临后,这是一个从量变到质变的过程。记者记忆里的兴全基金,从成立之始就奉行“数量不要多,只只精品化”的策略,而在这15年当中,也一直在坚持。如果查阅一下兴全基金目前的所有产品数量,仍不足30只,远远低于业内的平均水平,这在公募基金业内很少见。特别是从产品成立时间上来看,2007年和2013年两个年份兴全基金没有新品发行,估计全市场也只有这一家。  当兴全合宜首日上市跌停时,遭到很多投资人质疑。对于一个理性投资者而言,看到如此大的规模,肯定会觉得基金经理的操作只能是配置大盘蓝筹股,以保持充裕的流动性。也许从成立1到2年来看,兴全基金的业绩并不是那么抢眼,但是时间拉到3年以上,就会发现其强悍的持续“长跑”能力。  以混合型基金为例,看一下好买基金对兴全权益的主动管理能力的分析,再来看一下兴全基金三季度末持股。  过去10多年间,关于兴全基金在某一个时刻重仓了某个行业板块,踩了多少“雷”的消息并不算少。事实上,强化对安全边际的思考,控制股票及组合的下行空间,也一直是兴全基金强调的投资文化。尽管拥有共同的研究平台,但兴全的基金经理们也呈现出不同的投资风格。老一代中,董承非和谢治宇无疑是当中的担当。不过,从过往的投资风格来看,董承非在投资中,其持仓中也有表现不好的股票,但是他对投资组合的管理能力比较强,更能经得住时间的考验。而谢治宇在行业配置上则显得比较均衡一点。年轻一代基金经理中的乔迁,属于兴全体系的内生培养,其投资理念也沿袭了公司的文化理念——从安全边际角度,先看往下的空间,再看上行空间,他在研究中偏消费行业,对消费股把握的能力比较突出。不过,从过往多年的业绩来看,不管是公募基金还是专户产品,兴全基金在风险控制上,特别是市场剧烈波动起伏时,其能力更为突出。  提起兴全基金,有几件事情不得不提。2007年火红的牛市是基金销售最好的年份,当年公募基金行业大搞拆分和分红,基金公司的资产管理规模也突飞猛进。然而,兴全基金不仅没有搞拆分和分红,彼时,原兴全基金总经理杨东甚至还顶着巨大压力在6000点之上劝基民赎回基金。2016年1月6日,兴业全球基金专户投资部副总监吕琪在朋友圈提示:“建议客户赎回,今年本人管理产品大概率不能赚钱”,从而赢得了“最有良心基金经理”的赞誉。而兴全基金这样几次逆流而行的做法,也让市场投资者记忆深刻。  2017年1月,杨东离职,由庄园芳接棒,权益投资的底蕴和文化依然延续。不过,兴全基金的风格近3年似乎也呈现出微妙的变化。由于庄园芳原本在兴业证券负责固收业务,而兴全基金原来是主打权益先行的策略,所以兴全基金也渐渐显现出权益和固收并驾齐驱的格局,其规模增长的速度较以往有所加快。  最后从这些爆款基金诞生的源头来看,要想能够赢得“时间玫瑰”,上述3家资管机构都有以下相同之处:一是管理层有一颗耐住寂寞的心;二是爱惜自己的羽毛:市场好发不好做时,选择保持沉默;市场好做不好发时,选择迎难而上;三是优秀的文化激励机制:弱化短期考核,考核拉至中长期,给予团队更多成长空间;四是优秀的职业投资人汇聚。

随着基金赚钱效应显现,除了几只券商大集合转公募产品外,今年来公募权益基金发行态势亦非常积极,爆款频出。

权益基金发行热潮再现。

大奖网登录,11月4日,中信证券第二只大集合转公募的产品中信证券红利价值一年持有混合型集合资产管理计划正式启动销售,当日销售规模达到46亿。同一日,东证资管的大集合改造产品东方红启元灵活配置混合型证券投资基金也开启发行,有消息称该产品半日销售规模已超过30亿元。

今年8月,东证资管、中信证券资管以及国泰君安资管三家券商首批获得了大集合产品公募化改造的批文。紧随其后,9月起相关产品即陆续开售。

据21世纪经济报道记者了解,此前中信证券的第一只大集合转公募产品中信证券六个月滚动持有债券型集合资产管理计划,上线3天销售破亿。这次的股票型产品则更是引发市场热潮。

事实上,随着基金赚钱效应显现,除了几只券商大集合转公募产品外,今年来公募权益基金发行态势亦非常积极,爆款频出。

“一方面是今年以来基金赚钱效应比较明显,投资者认可度有所提升;另一方面一些基金公司投资能力较强,存在品牌溢价,所以会出现销售火热的情况。”北京某大型公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。

券商产品入局

资料显示,中信证券红利价值集合计划的股票投资占集合计划资产的50-95%,其中,投资于红利股票的比例不低于本集合计划非现金资产的80%。

据21世纪经济报道记者了解,上线销售第二日,中信证券红利价值当日的销售规模在5亿元左右,两日合计募集规模已经超过50亿元。

“第一天基金销售规模很高主要是因为前期中信在系统内提前很久就开始做预约,第二天可能就不会像第一天规模那么大。公司方面打算观察一下目前具体销量情况,再做下一步应对计划。”11月5日,一位接近中信证券相关人士告诉21世纪经济报道记者。

“今年来公募基金业绩表现不错,一些投研能力强的公司在这个背景下更是脱颖而出。行业龙头具有潜在的品牌效应,更受投资者关注和认可。”某券商系公募基金公司人士表示。

值得注意的是,此次中信证券红利价值还采用了业绩报酬机制,这也是其产品受市场关注的原因之一。

根据披露,中信证券红利价值在业绩报酬计提方面对改造完成后的新进客户持有期间年化收益超过6%以上的部分提取20%作为业绩报酬;如若未达标准则不收取业绩报酬。同时该产品管理费为0.6%,低于1.5%左右的行业平均水平。

“公募产品降低管理费、收取业绩报酬,对于投资者来说可能更有吸引力。客户好管理人才好,赚钱靠的是实打实的业绩,而不是只靠规模赚钱,这样设置费率也体现出对投资能力的信心。”北京某大型券商人士受访指出。

实际上,不仅仅是中信证券旗下的这只产品,此前国泰君安旗下的第一只大集合公募化改造产品,也在9月份发行创下了首日发行规模120亿的纪录。

几家龙头公司的范例之下,已经拿到批文的其他公司也在陆续备战之中。根据梳理,除了中信证券资管、国泰君安资管、东证资管之外,目前广发资管和中金公司也拿到了大集合产品公募化改造批文。

譬如广发资管首批的两只产品包括一只债券型产品及一只混合偏股型产品,分别是广发资管乾利一年持有期债券型集合资产管理计划和广发资管消费精选灵活配置混合型集合资产管理计划。

“根据监管层要求,到2020年年底之前都要整改完毕,预计接下来会是券商大集合转公募产品面世的高峰期。”前述券商人士表示。

年末战役打响

“市场很大,我们也会和优秀的同业一起进步。”谈及近期券商公募产品“疯狂吸金”的情况,华南某公募基金人士表示。

实际上,随着年末临近,公募规模战已经箭在弦上,各家公司也都瞄准了当前时机,筹划布局。

就如不久前兴全合泰一日吸金500亿,10月来也有不少基金宣布提前结束募集,而首募规模超过20亿的基金数量也有所增加。

据21世纪经济报道记者梳理,自9月以来截至11月5日开始认购的主动权益类基金,共有景顺长城创新成长、兴全合泰、富国智诚精选3个月、永赢高端制造4只基金的发行份额超过20亿份。

从发行规模来看,4只基金合计187.71亿,占自9月以来截至11月5日开始认购并结束的27只(分份额统计)主动权益类基金合计规模的比例为49%。

从发行节奏来看,爆款基金提前结束募集不在少数。譬如景顺长城创新成长基金自9月30日起公开募集,原定认购截止日为10月30日,而截至10月15日,该基金即宣布结束募集。

“当前权益市场比较火热,受追捧的公募基金也有几个特点,比如基金经理历史业绩比较好,风格比较稳定,另外近期市场上的成长风格有所抬头,与基金经理本身风格匹配的基金也受到关注,最后很多爆款基金背后也有基金公司品牌溢价的作用。”北京某公募基金市场部人士表示。

“这段时间市场火热,我们对权益基金的持续营销也有增强,公司近期也有发行主动权益产品的计划,大家都铆足了劲在跑。”某大型公募基金人士表示。

另一位公募基金市场部门人士也感慨,“年末工作量激增,毕竟大家发行规模都这么大,我们也得赶紧加把劲。”

“我们目前一方面是推一些长期绩优的明星基金经理,另一方面针对有些业绩突出、投资风格明确、投资者比较喜欢的投资新锐也会持续推荐。”前述公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。

而提到产品方面的规划,更多的公募基金也提出了针对性的布局。

“针对不同客户的需求,在股票型基金方面,以行业分类及风格鲜明基金为主;在混合基金方面,以持续稳定回报的产品为主。在特色产品发展方面,一是公募基金方面,在TMT、医疗保健等领域重点发展,同时努力培育ESG投资等新的风格产品;一是专户产品方面,我们的优势在于海外主权基金等针对大型机构客户的产品管理。”博时基金有关人士指出。

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