本周基金三季报披露落幕,除去重仓股颇受关注外,相关产品是否跑赢业绩基准也成为焦点。业绩比较基准往往被当作基金业绩的“合格线”,截至10月24日收盘,在年内录得26.64%的平均收益率的情况下,只有五分之一的权益类基金产品遭遇了跑输业绩比较基准的尴尬。  截至10月24日收盘,三季度以来,在主动权益类基金中,跑输业绩比较基准的有238只,而跑赢业绩比较基准的基金则多达2058只。  结合三季报来判断,对于大致跑输业绩比较基准的原因,诺亚正行基金研究经理李懿哲分析:“以市场风格维度去看,三季度成长风格明显好于价值风格,TMT行业明显表现强于周期类板块。跑输基准的基金,绝大部分是因为行业和风格的偏移所致,只有小部分是因为选股的问题。”  如果将时间拉长统计,年初迄今,跑输业绩比较基准的主动权益类产品有555只,约占主动权益类产品的五分之一。其中,长盛、广发、东方等多家基金公司旗下都有超过十只产品跑输业绩比较基准。  风格漂移踏错市场热点  长安、中海各有产品跑输基准  截至10月24日收盘,三季度以来,虽然上证指数小幅下挫1.27%,不过从各板块表现来看,电子、农林牧渔以及医药生物等板块的涨幅分别达到21.92%、9.61%和9.43%,大幅跑赢指数;同时,一、二季度表现出色的食品饮料、家用电器及银行等板块三季度迄今继续上涨,涨幅分别为4.9%、3.56%和3.44%。  在重仓行业普涨下,三季度以来,主动权益类基金的业绩表现也十分亮眼,平均净值增长率达到7.19%。其中华安智能生活、财通成长优选等8只基金三季度以来的净值增长率均超过30%,它们无一例外地大幅跑赢了各自的业绩比较基准。  而在同期238只跑输业绩比较基准的基金中,跑输比较基准5个点以上的基金有13只。查阅它们的三季报,《红周刊》记者发现,它们之中绝大多数都或多或少存在重仓股与三季度市场风格不匹配的情况,其中只有东吴国企改革可能是由于股票仓位过低而错失行情的,其三季度末的股票持仓市值占基金资产总值的比重只有4.97%。  具体分析另外12只基金跑输业绩比较基准的原因,天天基金网分析师冯鹏飞补充:“三季度以来跑输业绩比较基准的基金,基本上都是因为持有了前期表现较弱的银行、化工、汽车、传媒等板块。”  中海能源策略就是一例,该基金以“沪深300指数涨跌幅*65%+上证国债指数涨跌幅*35%”作为业绩比较基准。截至10月24日收盘,该基金三季度以来的净值增长率仅为-7.95%,同期业绩比较基准的增长率则为1.31%,跑输了9.27个百分点。  作为能源主题基金,根据三季报,该基金重仓的能源股只有嘉化能源(600273)和美锦能源(000723)两只,出现了风格漂移的现象,另外8只重仓股的行业则主要集中在了电气设备、机械设备、有色金属、汽车等重工业领域,其中,三季度股价出现下跌的个股就有6只。  实际上,该基金去年就因风格漂移但业绩不佳的问题饱受市场诟病,它先后试水的非银金融、军工、地产、黄金等板块均未能如愿上涨,最终以全年35.57%的净值回撤幅度告终。在连续两年风格漂移、业绩欠佳的情况下,与去年初相比,该基金今年三季度末的规模已经缩水了4.02亿元。  对此,基金经理姚晨曦也在三季报中阐述:“本基金报告期内维持了以氢能源板块和黄金股为主力的投资组合,表现不甚理想。”据他判断,年底市场风险偏好可能再次回落,适度防御、均衡配置将是最优策略,投资组合中会逐步增加金融等低估值板块的配置。  无独有偶,李懿哲还举例分析:“长安宏观策略在三季度跑输基准10.25%,主要原因就是超配金融地产,仅以重仓股来看,十大重仓中就已经配置了近45%;再比如创金合信优价成长严重超配交运行业,比例高达40%,但同样也选错了方向。”  具体看长安宏观策略,该基金三季度重仓比重超过5%的股票就有海通证券、工商银行、交通银行、农业银行、中国银行和中信证券6只,而这6只股票三季度的平均涨幅为-3.13%,成为拖累基金业绩的主因。最终,该基金三季度的净值增长率为-10.14%,跑输基准10.25个百分点。  年内多只基金跑输比较基准  东方、长盛表现“不尽人意”  统计结果显示,截至10月24日收盘,今年以来跑输业绩比较基准的权益产品数量为555只,是三季度以来跑输基准产品数量的两倍多。对此,《红周刊》记者采访获悉,三季度以来,大多数公募基金选择配置的消费蓝筹股、金融股,以及颇具成长性的科技股和医药股均出现上涨,因此,三季度跑输比较基准的权益类产品数量骤减。  放眼今年以来跑输业绩比较基准的555只主动权益类产品,它们分散在了106家公募基金中。而从各公司跑输业绩比较基准的数量上看,广发、东方、长盛等公司旗下均有十余只产品“上榜”。以长盛基金为例,公司跑输业绩比较基准的主动权益类产品有14只,占比超过公司该类产品总数的三分之一。  此外,《红周刊》记者还发现,上述14只产品不仅相对业绩表现较差,而且从绝对收益来看,它们之中有13只产品的净值增长率都低于20%,其中长盛盛崇今年以来的净值增长率只有2.53%,而它的业绩比较基准已经达到了15.84%。查阅该基金逐季季报,记者发现,虽然是灵活配置型基金,但是今年以来该基金股票仓位一直为0,而债券仓位却在97%以上。  天天基金网显示,该基金的基金经理为杨衡,自产品成立以来,一直由他单独管理。而杨衡虽然是固收研究员出身,但此前也有过单独管理权益类产品的经验,而且他在管理长盛盛崇的过程中,该基金最高的股票仓位也曾达到70.99%。  如是判断,今年该基金业绩欠佳或许和基金经理对于仓位把控欠佳关系密切。除长盛盛崇外,杨衡还管理着长盛盛丰和长盛战略新兴产业两只基金,它们也分别跑输了各自的业绩比较基准。  整体上看,公司旗下14只跑输业绩比较基准的产品分别被11位基金经理单独管理或共同管理。基金经理赵楠管理的长盛新兴成长和长盛互联网+三季度末的股票仓位也分别仅有27.68%和50.39%,两只基金开年迄今的净值增长率也仅在10%一线,或许也主要是仓位因素导致两只基金今年表现相对平平。  业绩“欠佳”基金经理反应不同  跑输基准也需辩证看待  在跑输业绩比较基准的情况下,有的基金选择了变更原有的比较基准:近期,中银持续增长就发布公告,将原业绩比较基准“MSCI中国A股指数*85%+上证国债指数*15%”变更为“中证800指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%”,降低了比较基准中股票的权重。  《红周刊》记者注意到,今年以来,该基金的净值增长率为17.53%,跑输同期业绩比较基准7.22个百分点。而从各季度的资产配置来看,该基金今年平均的股票仓位为72.3%。  另外,有的基金经理则反思了自己前三季度的表现。创金合信国企活力的基金经理曹春林就在三季报中阐述:“基金组合三季度维持了低市净率、低市值、国企股风格配置,组合弹性与市场平均水平基本一致,但风格略偏周期。”该基金三季度的净值增长率为-3.48%,跑输同期业绩比较基准。  记者发现,在今年市场整体上涨的背景下,跑输业绩比较基准但年内实现正收益的产品数量则多达533只。其中截至10月24日,净值增长率最高的银华食品饮料年内的收益率达到了47.77%。数据显示,今年前三季度,该基金的规模总共增长了496万元。  这样看来,业绩比较基准并非投资者投资某只基金的绝对参考标准。例如中融基金,记者统计发现,中融旗下共有5只产品年内跑输业绩比较基准,不过它们均取得了正收益,而且跑输的幅度都在4个百分点以内。同去年末相比,它们今年三季度末的规模共增长5.82亿元。  而且从持股来看,中融旗下跑输业绩比较基准的5只基金也主要以投资核心资产为主,例如中融鑫思路前三大重仓股分别是中国平安、贵州茅台(600519)和招商银行,虽然由于今年股票仓位较低的缘故,跑输了业绩比较基准5.66个百分点。不过投资者或许出于长期价值投资的需求,仍加大了对该基金的申购,其今年三季度末的规模达到了3.12亿元,较去年末增长了2.57亿元。  今年以来绝大部分权益类基金跑赢了业绩基准,但投资者也需留意基金的业绩比较基准是否如实、客观地反映基金的投资风格,以及是否存在过低的业绩比较基准等情况,如果想要更加全面地评价基金,还需考虑基金投资风格等。

  长盛基金[微博]领跑
海富通两基金垫底

  肖中洁

  临近年底,2015年度股票基金冠军争夺战再度激烈展开。

  从今年以来的收益率看,前十名偏股票型开放式基金分别为长盛电子信息、新华行业轮换、易方达新兴成长、富国低碳环保、浦银安盛新兴产业、益民服务领先、华宝服务优选、宝盈新价值、浦银安盛精致生活、汇添富民营活力。来自CHOICE数据的统计表明,截至12月1日,上述基金的总回报分别为145.91%、139.2%、132.92%、131.1%、124.17%、118.22%、113.42%、109.13%、107.54%、105.71%。

  众禄基金研究中心认为,现在还有不到一个月的时间,但公募基金排名已基本确定。不过,年度冠军最终花落谁家,尚有悬念。

  新兴成长风格胜出

  对身处金融反腐风暴传闻的长盛基金来说,有望夺冠的长盛电子信息产业基金无异于一抹亮色。

  作为一只主题型基金,长盛电子信息产业的优秀表现一方面来自今年新兴成长风格股票的出色表现,另一方面则来自于基金经理对市场节奏的准确把握。

  长盛电子信息产业基金经理为赵宏宇和杨衡。其中,赵宏宇2007年8月加入长盛基金,自2014年7月3日起兼任该基金的基金经理。杨衡2007年7月进入长盛基金,自2015年6月18日起担任该基金基金经理。

  长盛电子信息产业基金投资的股票以TMT(科技、媒体和通信)为主,去年一年的收益仅6.33%。然而,随着市场风格轮换,两位基金经理不仅精准地把握住了今年以来的行情,而且,对市场节奏的把握也比较准确。即使在“股灾”期间,该基金的净值也比较平稳,从6月12日开始就甚少波动。从9月开始,基金净值基本随市场变化而波动。这表明基金自9月份开始迅速加仓,捕捉到了其后反弹行情。统计数据显示:国庆以来,基金净值涨幅超过30%。

  进入三季度,中小板和创业板表现比较出色。但市场未能延续10月行情,11月重回震荡区间。经历一个月的盘整,最终沪指单月微涨1.86%,中小板指数单月上涨4.71%,创业板最强,单月上涨7.84%。

  笔者分析三季报可知,该基金经理在该季度重点布局了电子、信息、传媒,以及受益于信息技术进步驱动业绩增长的相关行业公司。其中包括东方财富紫光股份捷成股份航天信息得润电子等。

  尽管业绩优异,但长盛基金已被纳入监管调查范围。11月9日,多位消息人士透露,长盛、嘉实等公募基金公司被广东证监局突击检查。据称,投研人员的电脑被带走,并要求上交手机,提供微信、邮件、QQ等个人账号密码。

  目前排在第二三名的是新华行业轮换和易方达新兴成长。新华行业轮换基金今年以来涨幅达139.2%,主要得益于5月底至9月中旬该基金一直保持较低的仓位,这使得“股灾”(6月12日至8月26日)中基金净值仅下跌0.53%,保住了上半年收益;而9月重新在底部建仓,再次分享了股指上涨的收益。“股灾”期间的轻仓和随后的空仓说明基金经理对市场行情把握较好。

  相对而言,易方达新兴成长在“股灾”中受伤惨重。二季报显示,易方达新兴成长股票仓位为90.34%,但好在有今年前五月205.28%的收益作为安全垫。此外,市场10月以来逐步回暖,创业板又是本轮反弹的先锋。截至11月底,该基金三季度末重仓的信息传输、软件和信息行业以及卫生、社会工作行业今年以来的涨幅分别为67.29%和82.49%。

  新华行业轮换目前排名第三。不过,由于新华行业轮换的基金经理在6月中旬刚刚发生变动,原基金经理孔雪梅已经离任,行业周期轮换的趋势性又较难把握,因此,众禄基金研究中心判断,该基金投资价值仍需长期观察。

  作为前三季度的收益冠军,富国低碳环保基金在三季度错押蓝筹,业绩落后。从其三季度持股看,前十大重仓股全部为银行、地产等低估值蓝筹股,而这类个股10月以来涨幅较低,致使该基金暂列第四。

  海富通垫底、去年冠亚军业绩低于平均

  有趣的是,在资产规模排名前五的基金公司中,目前只有易方达基金[微博]有产品进入收益前十榜单,天弘、华夏、嘉实、南方均无缘前十。相反,上海的小基金公司浦银安盛旗下有两匹黑马跻身十强。

  从目前收益排名看,截至12月1日,海富通有两只基金双双垫底。其中,去年的股基亚军海富通国策导向今年排名垫底,回报为-19.19%;海富通风格优势今年以来的回报为-16.75%,排名倒数第二。

  回顾2014年,海富通国策导向可谓是一匹黑马。其持股比较集中,主要为大盘蓝筹。受益于此,在2014年12月一个月内,基金的净值增长超过31.7%。在2014年年末,海富通国策导向一跃升至年度股票型基金亚军的位置,其年内收益也由原先的30.99%,上升至年度收益71.70%。

  公开资料显示,海富通国策导向和海富通风格优势的基金经理均为顾晓飞。作为“一拖三”基金经理,顾晓飞在2014年加入海富通之后,就开始管理海富通国策导向,并在2014年12月起兼任海富通新内需和海富通风格优势的基金经理。

  作为垫底的两只基金,海富通国策导向三季度净值增长率为-29.67%,跑输业绩比较基准5.95个百分点。海富通风格优势的净值增长率为-28.45%,跑输业绩比较基准6.17个百分点。顾晓飞表示,基金跑输基准是因为在6月的大幅调整之后配置偏保守,对反弹较多的行业配置较少。

  对于基金投资者来说,单凭业绩排名选择基金可能并不稳妥。众禄基金研究中心认为,一些基金当年涨幅高,次年涨幅小,收益大变脸。一方面是因为市场风格的变换,如金融、地产这些蓝筹股相对其他板块股票在去年下半年涨幅大,而今年以来的涨幅相对来说明显要小。另一方面,也和基金经理的操作风格有关,一些基金经理对股票采取中长期持有策略,减仓、换仓较少,股市下跌时,基金净值下跌较多。

  从过往情况看,股基冠军一向很难连任。去年股票型基金冠军——工银金融地产曾获得102.49%的回报,但由于市场环境的变化,今年以来的收益率不到20%,远低于基金44.56%的平均涨幅。再如,混合型基金冠军——宝盈核心优势混合去年年度净值涨幅达80.11%,今年涨幅只有15.40%;亚军信达澳银精华配置去年净值涨幅为70.55%,今年以来亏损4.59%,相当于混合型基金今年以来的平均涨幅(42.63%)的十分之一。

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