跌跌不休的货币基金收益率开始止跌回升,时隔半年后,平均7日年化收益率再度站上2.5%。

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多位业内人士认为,年末效应导致的流动性阶段性紧张,短端资产明显上调是货基收益率近期上行的重要因素,预计收益率攀升的态势将会“昙花一现”,未来可能再次下台阶。

随着二季度收官,上半年公募基金产品规模也浮出水面。7月3日,银河证券基金研究中心发布2019年上半年公募基金规模榜单。其中,货币基金虽然以约7.23万亿元的整体规模占据公募基金市场“半壁江山”,但对比2018年末,却出现了超3500亿元的规模“瘦身”。在业内人士看来,投资者风险偏好的提高,以及货币基金七日年化收益率的持续走低,或是货币基金吸引力下降,规模缩水的主因。展望后市,短期内流动性仍有望维持宽松状态,货币基金的收益率或继续维持在低位,甚至进一步下移。

货基收益率止跌回升

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数据显示,截至12月20日,331只货币型基金(A、C份额合并计算)平均7日年化收益率为2.54%,这是继今年6月份后全市场货基月度收益率再度站上2.5%以上。相比今年8月末2.36%的月度低位,收益率上升了18个BP。

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“从历史季节性来看,往往年末货基7日年化收益率会有一个比较明显的上冲。”鹏扬现金通利货币基金经理王莹莹分析,公募货币基金配置的资产主要是1年以内的利率债、高等级信用债、同业存单、银行间或者交易所的回购以及银行存款等,这些短端资产在年底往往会有明显的上调,使得货基的收益率有所上浮。

规模骤降,上半年缩水超3500亿

北京一家中型公募固收基金经理认为,年末货基收益率上升有几方面原因,首先是季节性因素,货基收益率与银行间市场流动性息息相关,当流动性收紧时资金价格相应走高,而年末是流动性最为紧张的时点,会导致货基收益率季节性回升;其次,近期市场对库存周期、工业企业利润改善、基建发力等都讨论较多,经济弱企稳的预期不断升温,在此影响下债券收益率普遍有所上行,对货基收益率有一定拉动作用。

7月3日,银河证券基金研究中心发布2019年上半年公募基金规模榜单。榜单数据显示,截至上半年末,货币基金规模达72327.24亿元,占同期公募基金整体134053.99亿元的53.95%,是公募基金市场组成的中坚力量。但对比2018年末的75888.86亿元的体量,今年上半年货币基金发生3561.62亿元的规模“瘦身”,环比缩水4.69%。

据记者统计,2018年初,全市场货基7日年化收益率高达4.73%,当年年底收益率跌至3.47%。进入2019年,货基收益率跌跌不休,很快就跌破3%,此后2.8%、2.6%、2.4%相继破位,在今年8月份创下2.36%的低点,呈现逐渐下台阶的态势。在年末的翘尾因素下,货基收益率再度站上2.5%以上。

同时,在银河证券基金研究中心公布的前100大基金产品规模排名中,以包含货币基金与短期理财债券基金口径计算,虽然部分互联网宝宝类货基规模仍超其余大部分产品,但从上半年整体来看,规模也呈现下滑趋势,且部分产品缩水严重。同花顺iFinD数据显示,截至上半年末,天弘余额宝以10335.63亿元的规模位居首位,但对比2018年末的11327.07亿元,已缩水991.44亿元。此外,银行系基金公司旗下的建信现金添利货币A和工银货币也分别缩水771.99亿元和877.3亿元。

收益率难持续攀升

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多位业内人士认为,货基收益率攀升的态势难以持续,未来很难维持在高位。

就货币基金规模明显减少的原因,沪上一家中型公募基金内部人士表示,今年A股市场表现较好,整体呈现上行趋势,投资者的风险偏好也相对提升。大量投资者倾向于将货币基金中的资产取出,布局权益类产品,以获取更高收益。

王莹莹认为,货基收益率走势主要与货币市场利率比较一致,对货基收益率的判断可以从短端利率的走势分析入手。短端利率直接取决于央行货币政策的态度和操作。今年三季度货币政策执行报告未提收紧货币总闸门,“不搞大水漫灌、珍惜正常货币政策空间”;中央经济工作会议将货币政策态度从“稳健适度”改为“灵活适度”,强调降低社会融资成本等。从上述官方表态可以看到,在稳增长和降成本的任务下,货币政策收紧概率不大,合理推测短期内货币类资产收益率中枢水平不太可能大幅上扬,对应的货基收益率在年末效应过后,也不存在收益率不断攀升的基础。

正如上述公募基金内部人士所说,据银河证券基金研究中心公布的数据显示,在货币基金规模缩水的同时,股票基金和混合基金均实现超2000亿元的规模增长。不仅有多只备受市场关注的科创基金提前结募,比例配售。还诞生了睿远成长价值混合、汇添富红利增长混合、前海开源优质成长混合等多只首募即超50亿元的爆款基金。

北京上述中型公募固收基金经理也认为,中央经济工作会议强调降低社会融资成本,这要求银行自身资金成本不能抬升,甚至有所调降,因此,“货基收益率不断攀升的态势延续性不强,待跨年结束后,货基收益率可能会再次下台阶”。

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事实上,近年来在货基严监管和收益率不断下行市场环境下,货基规模也持续萎缩,截至2019年10月末,335只货基总规模7.11万亿元,比去年8月末的规模高点萎缩1.84万亿元,缩水20.51%。

收益率走低,短债基金成替代选择

年末货基收益率回升,货基规模不断缩水的下跌势头能否止住?

“除了风险偏好提升外,我觉得收益率持续走低也是一个原因。”北京一位市场分析人士坦言。他指出,近日,上海银行间同业拆放利率创下近10年新低。Shibor利率的下降,也就意味着,银行间只需支付较低的利率即可借到钱。而大部分货币基金中的主要资产是投向一年期以内的银行存款,因此,货币基金的七日年化收益率也会随之降低。

王莹莹认为,虽然货基收益率回升,但规模很难趋势性上升。一方面,货基收益短期不存在不断攀升的基础;另一方面,货基替代类产品如短债基金、短期限定开债基的发行,也会挤占货基的市场份额。只有未来看到货币政策转向,货币市场利率走高,现金资产收益率上行,货基规模重拾升势的可能性才较大。

北京商报记者注意到,7月3日,Shibor利率再次下跌。其中,隔夜Shibor利率下跌3.7BP,报0.877%;14天Shibor利率报2.095%,下跌10.3BP;1个月Shibor利率报2.492%,下跌4.2BP;3个月Shibor利率报2.641%,下跌1.6BP。

北京上述中型公募固收基金经理也认为,2020年是资管新规过渡期最后一年,货基作为资管的一个品种,监管方面未出现放松;另一方面,货基收益率季节性走高是没有持续性的,收益上没有足够竞争力,规模也很难重拾升势。

而今年以来,货币基金的七日年化收益率平均值也在不断下跌。同花顺iFinD数据显示,1月1日,货币基金七日年化收益率平均为3.54%。截至一季度末,这一数据下降至2.87%,上半年末再度下降至2.61%。仅2日后,即7月2日,货币基金的七日年化收益率平均为2.55%。

(责任编辑:DF395)

从具体产品情况看,以余额宝对接的货币基金为例,7月2日,七日年化收益率最高的建信嘉薪宝货币A达到2.777%,最低的长信利息收益货币A为2.132%,天弘余额宝则为2.29%。而在年初,上述3只产品的七日年化收益率分别为3.463%,2.696%和2.628%。

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上述市场分析人士补充道,投资者出于资产配置的考虑,也可能会选择同期收益更高的替代产品。比如同样具有波动小、流动性好等特点的短债基金,由收益略高于货币基金,而更受市场欢迎,短债基金批量发行。据同花顺iFinD数据显示,截至7月2日,今年以来,数据可统计的短债基金的平均净值增长率为2.08%,而货币基金则仅为1.3%。

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宽松态势延续,货基收益或维持低位

在上半年货基收益率持续走低的背景下,未来货币政策的趋向以及货币市场利率的走势也备受市场关注。在业内人士看来,未来货币政策有望维持宽松状态,受此影响,货币基金的收益率或继续维持在低位,甚至进一步下移。

上海证券在相关研报中指出,跨过月末,月初资金供给充沛,短期流动性宽松格局料将延续。尤其是刚经历6月央行大力度的流动性投放,资金利率降至低位,预计7月上旬资金面压力不大,央行将以回笼流动性为主。

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方正中期期货也在分析报告中表示,从货币层面上来讲,在度过年中重要的节点后,月初货币市场资金面继续保持宽松,Shibor隔夜利率与DR001加权平均利率再创新低,短期资金利率维持低位有利于市场的杠杆需求。

万家基金表示,货币政策方面,去年稳增长以来一直处于宽松状态,5月社融增速回升至10.6%,相比去年底的9.8%,明显回升。预计随着非标修复与专项债发行增加,社融增速可能进一步回升。近期信用风险事件可能产生一定负面影响,不过好在事件得以有效控制,预计宽信用方向不变。

而对于货币市场利率的走势,万家基金认为,预计货币市场利率中枢可能逐步下移,外部美联储降息预期增强,打开了国内利率下降空间,另外,信用风险事件的影响短期可能仍有余波,需要央行维持流动性宽松,以助于中小机构与非银资管获取流动性,且现在经济承压,宽信用也需宽货币支持。

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