爆款基金释放出一个重要信号,即市场不缺资金,缺的是优质资产。基金公司要沉下心来打造投研竞争力,做出长期业绩做出口碑,受资金青睐、投资者追捧是水到渠成的事。  中国基金报记者张燕北  “爆款基金一出现,市场短线就要见顶”。在业内人士看来,“爆款基金”魔咒存在有一定的合理性,但其中也有一些误解。随着A股市场投资者结构的演进和投资理念的发展,这一魔咒将逐步成为历史。事实上,这类受到资金热捧的基金可作为一个行业标杆,激励基金管理人。  “爆款基金”魔咒多次上演  过往多个阶段发行成立的爆款基金,都应验了“基金的巨量发行,往往意味着着市场顶点将至”的行业规律。  就今年的情况看,3月21日发行的睿远成长价值混合基金首次募集,认购资金规模达720亿元,成为迄今发行首日认购金额最高的权益类基金。半个月后,沪指升至3288点后回落。4月30日,首批6只科创主题基金发行吸引超千亿资金认购参与配售,不到一个星期后,沪指大幅下滑失守3000点。  中泰证券5月发表的一份研报对2009年以来募资规模超100亿元的偏股型基金成立前后的走势进行了分析,结果显示,基金成立后60~360个交易日,沪指下跌的概率高达77%~86%。  对此现象,一位基金业内人士表示,“爆款基金”本身并不会影响市场的涨跌,但可以把爆款基金的出现看成是市场情绪高涨的一个信号。受到投资者结构的影响,A股情绪市特征明显,爆款基金成为市场热度的标志,往往代表着投资者情绪的高点。  “此外,从发行时间上来看,爆款基金通常集中发行在股市有一定涨幅、投资者对后市预期乐观的时候。无论爆款基金是否出现,股市即将见顶的趋势不会改变。”上述公募人士表示,爆款基金并非束缚A股走势的长期因素。  融通基金表示,目前巨量基金的出现只是个案,并不具有参考意义。但如果行业频繁出现规模巨大的基金,则可能意味着市场的高位。  受访人士大多认为,随着市场环境的变化,“爆款基金”魔咒正逐渐被打破。  上海证券基金评价研究中心研究员杨晗表示,之所以认为基金巨量发行对应市场顶点将至,主要是从行为金融学的角度来看的,普通投资者往往有高买低卖的冲动。“基金巨量发行的背后有多方面原因。投资者因权益类基金产品的良好回报而加大配置只是其中之一。从外部环境来看,还有刚兑打破之后,部分增量资金进入权益市场的因素,以及随着公募基金行业的马太效应,存量资金向龙头基金公司集中的因素。”  针对兴全合泰基金,格上财富研究员张婷认为,目前的情形对应的是,在大的趋势性机会来临之前,资金更加谨慎,出色的产品更容易获得投资者认可。  沪上一家中型公募销售部人士称,“A股投资者结构正在发生变化,个人投资者不断趋于理性。个人投资者追捧的是长期业绩优异、经得住时间考验的基金公司及基金经理。另外,当前市场点位较低,沪指位于3000点之下,整个市场的估值并非高位,提供了更高的安全边际。”  值得一提的是,比例配售机制也有利于基金经理做出业绩。过去几年成立的爆款基金尤其是规模超过百亿元的主动权益基金,业绩往往比较平庸。格上财富研究员张婷认为,对权益基金而言,规模过大会造成调仓难度加大,运行起来显得笨重。尤其是规模超过100亿的权益基金,个股的持仓市值会较大,很难根据市场行情的变化和行业轮动的情况迅速调整自己的持仓。目前爆款基金多控制在60亿元的规模,为基金操作提供了更大灵活性。  爆款基金对行业有激励作用  在多位业内人士看来,在监管强调重点提升权益类产品占比的背景下,爆款基金对于公募行业及整个A股市场具有重要意义。  华南一家小型公募产品人士认为,爆款基金是标杆,也是风向标。标杆的意义在于,爆款基金的发行让公募基金行业看到了规模迅速扩张的可能,也看到未来财富管理空间巨大;风向标的意义在于,它代表了市场热度的方向,说明资金在流入市场,为市场上行提供动力。  某小型公募销售部总监直言,“爆款基金的出现对基金经理有很大的激励作用,也使基金管理人意识到,出爆款的核心是十年以上的业绩积累,做出成绩做出口碑,市场会报以丰厚回赠。”  “另一方面,超级爆款基金释放出重要信号,即市场不缺资金,只是缺乏优质资产。基金发行冰火两重天,是因为长期赚钱的基金公司是少数。这就给给基金公司带来启示,市场并不缺钱,要沉下心来打造投研竞争力。可能偶尔会有误解,认为基金公司‘做包装,品牌造势’,但投资行业其实很公平,好的业绩和风控是根本的支撑,‘网红’只能是昙花一现。”上述销售部总监说。

“爆款基金一出现,市场短线就要见顶”。在业内人士看来,“爆款基金”魔咒存在有一定的合理性,但其中也有一些误解。随着A股市场投资者结构的演进和投资理念的发展,这一魔咒将逐步成为历史。事实上,这类受到资金热捧的基金可作为一个行业标杆,激励基金管理人。

本周一大卖的爆款基金兴全合泰昨日发布比例配售公告,该基金配售比例为12%,创下半年配售比例新低。按照60亿元的募集规模上限测算,兴全合泰单日认购规模高达495亿元,仅次于睿远成长价值混合基金。  兴全合泰配售比例  创下半年以来新低  公告显示,10月14日,兴全合泰混合型基金认购规模超过募集总规模上限60亿元,根据“末日比例确认”原则,确认比例为12.12%。  据此测算,首日售罄的兴全合泰实际认购规模高达495亿元,仅次于一季度发售的睿远成长价值混合基金720.1亿元的认购体量,为下半年以来新发认购规模最大的基金。12.12%的配售比例也是下半年以来的最低,这意味着,投资者投资1万元,最终确认认购的的金额仅为1212元左右。  值得注意的是,今年以来,由于爆款基金众多,基金管理人不得不实施比例配售。其中,募集上限10亿元的科创基金成为比例配售的热门品类,年内实施比例配售的19只权益类基金中,14只为科创主题基金。易方达、华夏、汇添富、南方等公司科创主题基金认购规模皆超过百亿元,认购比例均出现个位数,最低的汇添富科技创新混合确认比例仅为3.6%。  除科创基金外,年内认购规模较大且实施比例配售的基金还有中欧远见两年定开混合、交银瑞丰三年封闭混合等产品,中欧远见两年定开混合认购规模60.93亿元,配售比例49.23%;交银瑞丰三年封闭混合成立规模29.65亿元,配售比例为25.79%。  谈及今年爆款基金频频出现的现象,北京一家中型公募市场部人士分析,一是因为基金的募集时点比较好,“一日售罄”的基金都在股市比较火热的阶段募集,本周一股市也出现了久违的大涨,为基金销售创造了很好的市场环境;二是这些基金公司或明星基金经理长期优秀的投资业绩,形成了较好的品牌和口碑,长期的赚钱能力吸引资金的追捧;三是依托招商银行等销售能力较强的基金销售渠道,也可以让基金更好匹配客户的需求。  主动管理能力  就是号召力  爆款基金的吸金效应,在引发全市场关注的同时,也让不少同业基金公司思考如何打造长期投资业绩,并为投资者带来更好投资体验。  据北京一家大型公募总经理观察,近年来部分长期业绩优秀、注重价值投资的基金公司,在新基金发行上体现出越来越强大的竞争力,市场和资金认可度很高,品牌价值凸显,逐渐受到各类投资者的追捧。另外,这些公司基金发行数量不多,力争做“小而美”的有特色的基金公司,对资金而言体现了一定的稀缺性,叠加明星基金经理的号召力,更容易做大单只基金的规模。  该总经理分析,从基金管理运营看,60亿元的基金规模每年1.5%的管理费,部分基金公司尾随佣金较少,甚至没有尾随佣金。“只要耐心做好投资业绩,公司的市场份额和市场号召力会越来越强。”  北京一家次新公募高管也认为,经历二十多年的发展,国内公募涌现出一批主动管理能力较强、长期业绩优秀的基金公司,市场也在释放对这些基金公司的奖励,传统的“重首发不重持营,重规模不重业绩”的发展模式将无以为继,经常伤害投资者的基金公司也会被市场摒弃,爆款基金现象将对行业生态产生冲击。“这也启发我们,要加大力气发展权益类基金,拉长基金考核激励制度,提升产品的长期业绩,真正为投资者赚到钱,打造好投资者体验,才能获得长期良性发展。”  除了爆款基金运营的优势外,这类基金从投资上也需要有最优规模。  北京一家大型公募绩优基金经理告诉记者,“通过比例配售,限制基金规模对做好投资是有好处的。”从投资的角度来讲,30亿元的规模是最佳规模,研究员基本配置是10人左右。明星基金经理管理规模可达到50亿~100亿元,百亿基金每增加10亿元就需要增加一名研究员。  “基金规模不是越大越好,适当控制规模是对投资者负责的表现,因为基金规模越大,做好投资业绩的难度也随之大大增加。”他说。

“爆款基金”魔咒多次上演

过往多个阶段发行成立的爆款基金,都应验了“基金的巨量发行,往往意味着着市场顶点将至”的行业规律。

就今年的情况看,3月21日发行的睿远成长价值混合基金首次募集,认购资金规模达720亿元,成为迄今发行首日认购金额最高的权益类基金。半个月后,沪指升至3288点后回落。4月30日,首批6只科创主题基金发行吸引超千亿资金认购参与配售,不到一个星期后,沪指大幅下滑失守3000点。

中泰证券5月发表的一份研报对2009年以来募资规模超100亿元的偏股型基金成立前后的走势进行了分析,结果显示,基金成立后60~360个交易日,沪指下跌的概率高达77%~86%。

对此现象,一位基金业内人士表示,“爆款基金”本身并不会影响市场的涨跌,但可以把爆款基金的出现看成是市场情绪高涨的一个信号。受到投资者结构的影响,A股情绪市特征明显,爆款基金成为市场热度的标志,往往代表着投资者情绪的高点。

“此外,从发行时间上来看,爆款基金通常集中发行在股市有一定涨幅、投资者对后市预期乐观的时候。无论爆款基金是否出现,股市即将见顶的趋势不会改变。”上述公募人士表示,爆款基金并非束缚A股走势的长期因素。

融通基金表示,目前巨量基金的出现只是个案,并不具有参考意义。但如果行业频繁出现规模巨大的基金,则可能意味着市场的高位。

受访人士大多认为,随着市场环境的变化,“爆款基金”魔咒正逐渐被打破。

上海证券基金评价研究中心研究员杨晗表示,之所以认为基金巨量发行对应市场顶点将至,主要是从行为金融学的角度来看的,普通投资者往往有高买低卖的冲动。“基金巨量发行的背后有多方面原因。投资者因权益类基金产品的良好回报而加大配置只是其中之一。从外部环境来看,还有刚兑打破之后,部分增量资金进入权益市场的因素,以及随着公募基金行业的马太效应,存量资金向龙头基金公司集中的因素。”

针对兴全合泰基金,格上财富研究员张婷认为,目前的情形对应的是,在大的趋势性机会来临之前,资金更加谨慎,出色的产品更容易获得投资者认可。

沪上一家中型公募销售部人士称,“A股投资者结构正在发生变化,个人投资者不断趋于理性。个人投资者追捧的是长期业绩优异、经得住时间考验的基金公司及基金经理。另外,当前市场点位较低,沪指位于3000点之下,整个市场的估值并非高位,提供了更高的安全边际。”

值得一提的是,比例配售机制也有利于基金经理做出业绩。过去几年成立的爆款基金尤其是规模超过百亿元的主动权益基金,业绩往往比较平庸。格上财富研究员张婷认为,对权益基金而言,规模过大会造成调仓难度加大,运行起来显得笨重。尤其是规模超过100亿的权益基金,个股的持仓市值会较大,很难根据市场行情的变化和行业轮动的情况迅速调整自己的持仓。目前爆款基金多控制在60亿元的规模,为基金操作提供了更大灵活性。

爆款基金对行业有激励作用

在多位业内人士看来,在监管强调重点提升权益类产品占比的背景下,爆款基金对于公募行业及整个A股市场具有重要意义。

华南一家小型公募产品人士认为,爆款基金是标杆,也是风向标。标杆的意义在于,爆款基金的发行让公募基金行业看到了规模迅速扩张的可能,也看到未来财富管理空间巨大;风向标的意义在于,它代表了市场热度的方向,说明资金在流入市场,为市场上行提供动力。

某小型公募销售部总监直言,“爆款基金的出现对基金经理有很大的激励作用,也使基金管理人意识到,出爆款的核心是十年以上的业绩积累,做出成绩做出口碑,市场会报以丰厚回赠。”

“另一方面,超级爆款基金释放出重要信号,即市场不缺资金,只是缺乏优质资产。基金发行冰火两重天,是因为长期赚钱的基金公司是少数。这就给给基金公司带来启示,市场并不缺钱,要沉下心来打造投研竞争力。可能偶尔会有误解,认为基金公司‘做包装,品牌造势’,但投资行业其实很公平,好的业绩和风控是根本的支撑,‘网红’只能是昙花一现。”上述销售部总监说。

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