摘要
作为反映全球经济和贸易的领先指标,波罗的海干散货运价指数(BDI)自今年9月初触及2518点阶段新高后不断回落,近期更创下逾半年新低1123点,其间累计跌幅超过55%。然而,11月以来,与之相关的A股海运股票以及黑色产业链期货指数均有不错表现。

摘要
作为风向标,波罗的海干散货运价指数(BDI)走势往往与A股市场航运板块以及大宗商品领域的铁矿石、煤炭、燃料油等表现高度相关。近期在BDI创下逾五年半新高之际,航运板块并未走出预期中的表现,铁矿石、螺纹钢等价格则迭创新低。

波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数BDI周五连续第三日下跌,因干散货船运活动低迷。分析师预计短期内情况不大可能反弹。
波罗的海干散货运价指数下跌8点,或0.7%,至1,138点。该指数衡量了铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用。该指数本周下跌超过2%,为2月以来首次周线下跌。
波罗的海海岬型船运价指数BCI下滑0.25%,至1,614点。日均获利下跌109美元,至8,660美元。海岬型船舶通常的托运量是15万吨,货物主要是铁矿石和煤炭。
较长期来看,运费的上升将受抑制,因为中国铁矿石库存居于高位,且未来两年船只数量将大增。ICICI证券的研究报告称。
中国钢材价格周五触及四个月低点,因该全球最大消费国出现新的放缓证据,令人对其需求强劲回暖的可能性产生质疑,这并拖累铁矿石价格自2月以来首次跌破每吨140美元。
铁矿石船运量占到大型海岬型船舶货运量的三分之一左右,经纪商称铁矿石价格仍是影响干散货运费的一个关键因素。
波罗的海巴拿马型船运价指数BPI跌2.07%,日均获利下降224美元,至10,550美元。(路透社)

作为反映全球经济和贸易的领先指标,波罗的海干散货运价指数(BDI)自今年9月初触及2518点阶段新高后不断回落,近期更创下逾半年新低1123点,其间累计跌幅超过55%。然而,11月以来,与之相关的A股海运股票以及黑色产业链期货指数均有不错表现。

作为风向标,波罗的海干散货运价指数(BDI)走势往往与A股市场航运板块以及大宗商品领域的铁矿石、煤炭、燃料油等表现高度相关。近期在BDI创下逾五年半新高之际,航运板块并未走出预期中的表现,铁矿石、螺纹钢等价格则迭创新低。

分析人士表示,澳大利亚、巴西铁矿石发货量不高,煤炭和粮食运送需求不足以及全球贸易水平回落使得近期BDI走势承压。铁矿石发货量不高还使得国内“黑色系”品种表现强势。未来随着铁矿石发货量增多、IMO高低硫燃油转换、中国房地产投资和基建投资仍有较强韧性等因素影响,后市BDI有望触底反弹。

分析人士表示,近期BDI上涨主要是受海岬型船只运费上涨驱动。近期部分工业品价格走势低迷主要与自身基本面有关。A股海运板块经过调整之后近期已出现触底回升迹象。考虑到BDI与工业品需求复苏息息相关,在预期BDI会延续升势的背景下,后市航运类股票以及衍生品投资仍可期。

BCI下跌拖累BDI走软

BCI上涨带动BDI回暖

大奖官网,BDI是由若干条传统干散货船航线的运价按照各自在航运市场上重要程度和所占比重构成的综合性指数。该指数是国际公认干散货运输市场最权威的“晴雨表”。该指数综合反映全球矿产、粮食、煤炭、水泥等初级商品需求,在一定程度上反映国际经济和商品贸易状况。

BDI是由几条主要航线的即期运费加权而成,是衡量铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等大宗商品的运输费用,被称为全球经济的“风向标”。散装航运业营运状况与全球经济景气荣枯、原物料行情高低息息相关,BDI指数可视为经济领先指标。

文华财经数据显示,短暂反弹之后,近期BDI再次回落,截至12月20日报1123点,创下今年6月17日以来新低,较9月初阶段新高2518点累计下跌55.4%。

文华财经数据显示,经过逾两周调整之后,BDI自8月7日低点1712处触底回升,截至8月27日报2213点,创下2013年12月以来新高。

指数构成方面来看,BDI是干散货四种船型对应指数波罗的海海岬型船运价指数(BCI)、波罗的海巴拿马型船运价指数(BPI)、超灵便型船运价指数(BSI)、灵便型船运价指数(BHSI)的加权平均,这四个指数权重各占25%。“最近BCI和BPI跌幅明显,其中铁矿石运输对BCI影响最明显,12月澳大利亚、巴西周均铁矿石发货量触及年内低位,需求端对BCI抑制较明显,而煤炭和粮食运送需求不足同样对BPI形成抑制,BCI、BPI同时大幅下跌导致BDI持续下跌。”中信期货沥青、燃料油研究员杨家明表示。

“最近BDI上涨属于之前短暂调整后的正常修复,但涨速相比6-7月已大幅放缓。”东证衍生品研究院铁矿石分析师朱豪表示。

方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森认为,受全球贸易水平回落影响,四季度运费价格指数一改此前上涨态势,整体呈现走跌趋势。此外,从分项和行业角度看,近期BDI下降主要是受BCI拖累,后者则受中国进口铁矿石数量不及预期影响。

中信期货沥青燃油研究员杨家明认为,近期BDI上涨的主要驱动是波罗的海海岬型指数(BCI)上涨,该类型船只规模在8万吨-17.5万吨,一般用于运输煤炭、铁矿石,近期海岬型船只运费上涨是驱动该指数上涨的主要原因。从长周期来看,近年来船舶拆解数量中干散货船只占比最大,而干散货船只新订单数量维持在低位,IMO(降低燃料油含硫量的规定)势必导致船舶燃料成本上升,加剧拆解数量进一步增加,运力收缩将是不争的事实,且巴西矿难、澳洲飓风后,两国铁矿石发货逐渐恢复正常,需求端逐渐恢复,这些年船运行业经历低谷之后也有复苏的迹象。

“BDI连续走低,一方面意味着全球贸易活跃度尤其是中国铁矿石进口不及预期,表明国内对铁矿石的需求暂时放慢;另一方面也表明全球贸易领域利空力量对市场仍有一定拖累,这也从一定程度上折射出目前全球投资者尤其是中国等新兴市场国家的投资者仍存一定避险情绪,这或使得风险资产上行空间受到一定限制。”李彦森表示。

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进一步下降空间有限

作为经济领先指标,BDI往往与A股市场航运板块以及大宗商品领域的铁矿石、煤炭、燃料油表现高度相关。近期BDI却与之出现背离走势。

作为经济领先指标,BDI往往与A股航运板块以及大宗商品领域的铁矿石、煤炭、燃料油表现高度相关。不过,近期BDI不断回落之际,A股海运股票以及黑色产业链期货指数均有不错表现。

大宗商品方面,8月28日,铁矿石、螺纹钢、焦煤、焦炭期货主力合约纷纷创下阶段新低,下半年以来累计分别下跌20.65%、11.9%、4.01%、9.41%。

数据显示,11月以来,A股海运指数稳步走高,截至12月23日,区间最大累计涨幅超17%。文华财经数据显示,黑色产业链商品期货指数自11月12日创下阶段新低110.93点后便不断走高,12月12日一度达120.17点,区间累计最大涨幅超过8%。

“最近工业品自身基本面存在较大问题,在房住不炒的预期下,市场普遍预期下半年黑色系需求将乏力,且宏观扰动事件带来的负面影响仍在持续。BDI上涨的原因在于工业品供给端的恢复,反而会进一步打压相关工业品价格,例如铁矿石。”朱豪表示。

“巴西淡水河谷还未完全从矿难中恢复过来,铁矿石发货量低于目标值,抑制了相关船舶需求,BDI因此持续走低,而近期国内‘黑色系’品种(铁矿石、螺纹钢)表现强势或反映了该现状。”杨家明表示。

杨家明认为,一般来说,铁矿石发货量大代表船只需求旺盛,最终导致国内进口增多,对铁矿石价格构成利空,但从整体来看,BDI指数与工业品需求复苏息息相关,两者关系既可正相关也可负相关,具体情况需要具体分析。

杨家明认为,目前市场对明年春节需求预期较好,预计随着铁矿石发货量增多,BDI有望受到支撑。此外,BDI最大支撑预计有望来源于IMO(降低燃料油含硫量的规定)高低硫燃油转换,低硫燃油相比高硫燃油贵300美元/吨,船舶选择使用低硫燃油或安装脱硫装置,运输成本大概率上移并转嫁至运费,BDI有望因此触底反弹。

数据显示,截至8月28日收盘,A股方面海运指数下半年累计仅上涨0.01%。虽然下半年以来A股航运板块整体表现欠佳,但8月以来,海运指数出现触底回升迹象;成分股方面,中远海能、招商轮船、中远海特、宁波海运等个股也都出现较显著的反弹走势。

李彦森也认为,未来BDI持续下行态势不可持续,一方面中国将逐步增加美国农产品购买量,另一方面中国房地产投资和基建投资仍有较强韧性,对铁矿石、有色金属矿等上游原材料仍有一定需求。因此,BDI进一步下降空间有限。

海通交运团队此前发布的报告表示,下半年干散货运输市场将受到传统旺季、脱硫令去供给、铁矿石补库存三因素影响,但每个阶段核心逻辑不一,若三者形成共振,旺季行情或能维持3-6个月。

(责任编辑:DF520)

杨家明也表示,后市BDI大概率会延续涨势,可关注航运类股票以及衍生品投资。

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